电力行业10月月报成本下行因素充分体现下

2019-05-15 22:15:30 来源: 银川信息港

电力行业10月月报:成本下行因素充分体现 下调行业评级

水电汛期大幅提升,火电持续回落。8月份单月发电量4373亿千瓦时,同比增长2.7%,环比持平。其中火电发电量3208亿千瓦时,同比下降6.3%,已经连续5个月增速为负。考虑11年同期基数和需求回升等原因,预计4季度火电增速将小幅改善。水电方面,今年汛期来水偏丰,对水电拉动明显,当月水电发电量944千瓦时,同比大幅增长48%。受水、火电正负影响抵消,月全国发电量累计增速维持在3.8%不变。

装机增速持续回落,新增装机现05年以来值。截至8月全国6000kw及以上发电设备装机容量为10.5亿千瓦,同比增长8.3%(11年同期增速为10.7%)。

其中火电装机容量7.8亿千瓦,水电装机容量2.0亿千瓦。月新增装机3467.6万千瓦,值为自05年以来同期。

用电量累计增速持续下滑。月全社会累计用电量32828亿千瓦时,同比增速持续下滑至5.1%(月累计增速为5.4%)。8月单月用电量为4496亿千瓦时,同比增长3.6%,环比下滑1.9%。月工业用电量累计增速3.14%,呈环比下滑趋势。其中重工业用电量累计增速为2.9%,是导致用电量增速持续低迷的主因。

火电利用小时环比进一步下滑。月全国发电设备累计利用小时3065,同比下降-4.2%。其中水电利用小时达到2380小时,火电受水电大发和需求不振双重冲击,月累计利用小时为3329小时,同比降低6.13%,环比进一步下滑。

9月国内煤价小幅上升。截至9月24日,大同优混(6000大卡)价格略涨5元至710元/吨,近12周处于盘整状态;山西优混(5500大卡)价格也略涨5元,连续三周稳定在635元/吨。澳大利亚BJ煤炭现货价格指数9月环比下降1.7美元/吨至89.85美元/吨,降幅1.8%,基本处于盘横状态。

下调行业评级。我们在9月月报中提出,电力板块的行业性机会需要较强的催化剂,即动力煤价再次下跌或者电力企业业绩大规模地超出市场预期。现在来看,这两种情况出现的概率较小。我们仍然维持下半年秦皇岛港山西优混(5500大卡)均价650元/吨,全年均价680元/吨的假设,而电力企业三季报业绩的利好因素(燃料成本和财务费用下降)已经被充分预期。我们倾向于仍从电力板块的防御性考虑其投资价值,将行业评级下调为"中性"。个股方面,建议关注具备估值优势的国电电力、华能国际、申能股份和成长性显着的国投电力。

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